¿Habrá o no recesión en Estados Unidos?

Muchos siguen esperando que la economía estadounidense entre en recesión a finales de este año, lo que la convertiría en la más anticipada de la historia. Durante los últimos dos años, los expertos en esta materia han estado pronosticándola, pero los inversores globales que han posicionado sus portafolios para una desaceleración parecen estar decepcionados: la economía ha mostrado signos de fortaleza.   

Según el análisis teórico y la experiencia histórica, el rápido endurecimiento de la política monetaria definitivamente será contraproducente y perjudicará el crecimiento económico. Sin embargo, el exceso de ahorro tuvo un efecto amortiguador y retrasó el momento de la recesión.   

Esperar la recesión es como la película Qué esperar cuando estás esperando, donde el personaje de Cameron Diaz, una adicta al fitness, asume que no puede seguir con un cuerpo perfecto cuando descubre que está embarazada. Así están hoy los mercados preguntándose: “¿Qué pasará cuando llegue la recesión?”, pese a que otros más escépticos consideran que la narrativa actual podría estar equivocada, pues tal situación no tendría lugar.   

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En cualquier caso, es seguro que sucederán eventos inevitables que no se pueden contener. Desde 2022, los aumentos agresivos de las tasas de interés por parte de los principales bancos centrales de todo el mundo han provocado preocupaciones generalizadas en el mercado sobre una recesión económica, aun cuando las economías europea y estadounidense han mostrado resiliencia en la primera mitad de 2023, desafiando las expectativas del mercado de una situación inminente.   

A juzgar por el entorno crediticio mundial, la transmisión de la política monetaria y los cambios en los fundamentos económicos, esperamos ver una reacción tardía a partir de los últimos meses de 2023. Sin embargo, la presión de una recesión económica mundial aumentará gradualmente, primero en Estados Unidos, luego en Europa y finalmente en las economías en desarrollo.  

Ahora bien, los síntomas de un resfriado en la economía mundial en 2023 han sido emergentes y en los últimos meses los bancos estadounidenses son los que han manifestado fiebre. Buscar pistas sobre lo que ocurrió en la crisis de ahorro y préstamo de las décadas de 1980 y 1990 en el gigante del norte podría despejar muchas incógnitas que hoy desvelan a los analistas.    

Recordemos que aquella crisis fue causada por una combinación de factores -incluida la regulación laxa- donde se destacaron, principalmente, las altas tasas de interés y las inversiones riesgosas; un panorama similar al ocurrido después del COVID-19. Anticipamos que el mercado crediticio de Estados Unidos se enfriará durante la segunda mitad de este año, lo que restringirá la vitalidad de la economía real, ralentizada por el lado de la demanda.   

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Bajo este contexto macroeconómico, no faltan los análisis que hablan de varios riesgos para la industria marítima. En particular, las líneas navieras están preocupadas por el deterioro de las perspectivas comerciales para la segunda mitad del año. Les inquieta que las políticas monetarias más estrictas disminuyan la demanda de los consumidores, lo que conducirá a una temporada alta moderada y un largo período de inactividad.    

Sobre el papel, esto podría hacer que las tarifas de flete se erosionen aún más, lo que causaría estragos en los balances de las navieras muy expuestos a los intercambios este-oeste. Ya se dice que las líneas de portacontenedores están acumulando viajes con pérdidas en el corredor transpacífico. Los resultados de Asia-Europa solo se mantienen en negro gracias a un sólido mercado mediterráneo. Y para agregarle más leña al fuego, los últimos reportes muestran que la entrega de una serie de buques ultragrandes de 24.000 TEU durante el tercer trimestre de 2023, podría iniciar una espiral descendente de tarifas en la ruta comercial Asia-Europa del Norte, a menos que la demanda se recupere significativamente. Estaremos haciendo seguimiento a este tema en Pórticolive.